美国企业意愿正在从低位反弹，底反弹进利率每上升100个基点，步加虽然意愿不等同于实际支出，息对限长期低迷积累的经济维护和更新需求、历史数据显示，冲击部分企业可能已难以继续推迟设备和设施更新，美企
瑞银汇总14项地区联储制造业和服务业调查中的意愿触资本开支意愿指标，只是底反弹进历史时期较为健康的投资起点与当前情况存在明显差异。过去8个季度，步加企业投资并不是息对限从高位进入紧缩阶段。资本开支修复可能进一步扩大。经济
但瑞银指出，冲击资本开支占经营现金流的美企比例仍接近历史低位。这也是市场评估进一步紧缩影响的重要依据。
因此，利率继续上升仍会形成约束，
在近期报告中指出，判断紧缩政策的影响，显示投资企稳迹象可能正从科技行业向更广泛的企业部门扩散。以及AI需求向其他行业扩散的可能性，已释放出值得关注的早期信号。“非AI”口径中仍可能包含部分AI支出，不能只看利率水平，若资本开支意愿继续回升，也明显低于2.2%的长期均值。两年内累计拖累最多可达150个基点。
与此同时，
此外，约相当于1.2个标准差，当前数据尚不足以证明这一趋势已经全面形成，进一步加息对经济增长的边际拖累或因此低于历史经验。因此近期Capex回升未必意味着全面扩张，
这一水平仍然不高，这意味着，但方向已经发生变化。第一年大致会令经济增长减少60个基点，在投资本身已处低位的情况下，过去8个季度，并取其中位数。
瑞银同时对固定资本投资进行了AI因素剔除，
非AI资本开支意愿回升，美国企业投资已经经历较长时间的疲弱，经营现金流同比增加8250亿美元，都可能为资本开支修复提供支撑。软件和自动化需求继续向非科技行业扩散，远低于3.2%的长期均值；住宅投资同比平均下降2.0%，而是高度集中于AI领域。这意味着企业并非缺乏资金，
瑞银认为，剔除AI因素后，充裕的内部现金流有望降低企业对外部融资的依赖，
过去8个季度，增幅达25%；与此同时，利率冲击空间可能收窄
按照美联储的经验法则，但非AI投资意愿从历史极低水平反弹，但进一步压低企业支出的空间可能已经缩小。该指标在2025年4月之后一度跌至历史第3低百分位，但通常会领先于资本开支变化。美国私人同比平均仅增长0.1%，还要观察企业投资的边际变化。不过，AI相关投资同比增长26%，
企业现金流则提供了资金基础。除科技领域外，
传统投资已持续疲弱，投资出现早期转折
AI仍是当前美国资本开支最强劲的增长来源。企业充裕的经营现金流，减弱高利率对企业投资的直接约束。企业资本开支意愿也开始回升，非科技投资持续疲弱至少两年后，当前资本开支的起点明显低于过去周期。非AI领域的资本开支意愿也开始改善。AI投资仍是美国资本开支增长的主要支柱。到2026年8月已反弹至第36百分位。其对企业投资的新增压制空间也可能有限。除超大规模云服务商（）外，而不能视为AI影响已经被完全排除。表明美国企业投资并非全面收缩，FRBUS模型所反映的利率冲击并未失效，也可能首先来自必要支出的重新启动。共剔除5类AI相关投资。通常对应资本开支增速提高约5.5个百分点。
如果AI基础设施、一个现实原因可能是此前被推迟的维护和更新需求开始释放。美国传统投资已经持续疲弱至少两年。但瑞银观察到，该指标每上升1个点，即使利率继续上升，在这一背景下，
更新需求与充裕现金流支撑Capex修复
资本开支意愿回升，因此这一变化更适合被理解为非科技投资出现企稳信号，而是此前没有将更多现金流转化为投资支出。