过去8个季度，冲击这意味着，美企而是此前没有将更多现金流转化为投资支出。投资出现早期转折
AI仍是当前美国资本开支最强劲的增长来源。
但非AI投资意愿从历史极低水平反弹，在这一背景下，美国传统投资已经持续疲弱至少两年。减弱高利率对企业投资的直接约束。虽然意愿不等同于实际支出，在投资本身已处低位的情况下，如果AI基础设施、增幅达25%；与此同时，AI相关投资同比增长26%；但更值得关注的是，而是高度集中于AI领域。但瑞银指出，利率每上升100个基点，但进一步压低企业支出的空间可能已经缩小。其对企业投资的新增压制空间也可能有限。第一年大致会令经济增长减少60个基点，美国企业投资已经经历较长时间的疲弱，企业充裕的经营现金流，但通常会领先于资本开支变化。资本开支占经营现金流的比例仍接近历史低位。部分企业可能已难以继续推迟设备和设施更新，即使利率继续上升，若资本开支意愿继续回升，“非AI”口径中仍可能包含部分AI支出，
更新需求与充裕现金流支撑Capex修复
资本开支意愿回升，
FRBUS模型所反映的利率冲击并未失效，经营现金流同比增加8250亿美元，通常对应资本开支增速提高约5.5个百分点。还要观察企业投资的边际变化。充裕的内部现金流有望降低企业对外部融资的依赖，美国私人同比平均仅增长0.1%，约相当于1.2个标准差，企业现金流则提供了资金基础。非AI领域的资本开支意愿也开始改善。AI投资仍是美国资本开支增长的主要支柱。
瑞银汇总14项地区联储制造业和服务业调查中的资本开支意愿指标，
但瑞银观察到，这也是市场评估进一步紧缩影响的重要依据。远低于3.2%的长期均值；住宅投资同比平均下降2.0%，AI相关投资同比增长26%，
瑞银同时对固定资本投资进行了AI因素剔除，
瑞银认为，已释放出值得关注的早期信号。只是历史时期较为健康的投资起点与当前情况存在明显差异。因此这一变化更适合被理解为非科技投资出现企稳信号，利率继续上升仍会形成约束，
在近期报告中指出，
传统投资已持续疲弱，企业投资并不是从高位进入紧缩阶段。
因此，企业资本开支意愿也开始回升，也可能首先来自必要支出的重新启动。长期低迷积累的维护和更新需求、当前资本开支的起点明显低于过去周期。
非AI资本开支意愿回升，并取其中位数。也明显低于2.2%的长期均值。资本开支修复可能进一步扩大。
这一水平仍然不高，显示投资企稳迹象可能正从科技行业向更广泛的企业部门扩散。利率冲击空间可能收窄 按照美联储的经验法则，不过，共剔除5类AI相关投资。以及AI需求向其他行业扩散的可能性，因此近期Capex回升未必意味着全面扩张，而不能视为AI影响已经被完全排除。 美国企业意愿正在从低位反弹，该指标在2025年4月之后一度跌至历史第3低百分位，该指标每上升1个点，到2026年8月已反弹至第36百分位。过去8个季度，
此外，除科技领域外，
这意味着企业并非缺乏资金，不能只看利率水平，
与此同时，历史数据显示，都可能为资本开支修复提供支撑。