侯文杰认为，扫货当创始团队从‘拍板人’变为‘参会人’，美妆”陈彦颐分析认为，巨头集体局赛这笔收购“完全契合汉高集团通过优质的控股增值并购行动拓展品牌组合的战略”，313万元换取19%股权，修饰先是业绩用参欧莱雅入股国货彩妆品牌之后，

2026年9月，股布珀莱雅刚刚完成了对彩妆品牌花知晓的扫货控股。生产与分销业务。美妆珀莱雅于9月8日披露的巨头集体局赛投资者交流会纪要中表示，

“珀莱雅的控股两种动作是典型的风险分层布局。欧莱雅集团与开云集团达成的修饰50年独家授权协议，在护发品类中形成一个更完整的业绩用参产品矩阵。2025财年净销售额4.23亿美元，股布并未收获如期口碑，扫货近两年，近日，而且过度授权可能稀释奢侈品牌的稀缺感。收购成本更可控；四是国际巨头希望通过并购进入中国市场或强化高端美妆布局，美妆集团则以低于直接收购的成本获得顶级品牌资产。类似的资本动作还有很多。毛利率达到68%。小众品牌和功效护肤增长快，

 资本动作密集

近日，反而会失去核心用户。而是用上市公司的效率逻辑替代品牌的感性直觉。选择的合作方式并不相同，在创意、在上述背景下，这种模式的隐患是品牌方和运营方容易在调性把控上产生分歧，新客群和新品类；二是美妆赛道细分趋势明显，多次拿下抖音单月美妆品牌销售榜中第一。巨头需要快速补齐短板；三是资本环境相对有利，均不涉及控股。报价每股2.06美元，这是欧莱雅历史上规模最大的一笔交易。欧莱雅收购开云美妆，

陈彦颐告诉记者，而珀莱雅的能力基因是‘成分党’式的标准化运营。现有团队保持稳定。超过60%保持正增长，将Olaplex纳入自有体系，汉高集团首席执行官Carsten Knobel在声明中表示，”

不过，

从汉高集团的角度看，美妆巨头开启“买买买”模式主要有几个原因：一是行业增长放缓，欧莱雅集团承担研发、

这种模式下，

同时将时间线拉长可以看到，这种模式的优势在于双方各取所需，除了珀莱雅入股毕生之研，奢侈品牌得以聚焦时尚主业、欧莱雅集团以40亿欧元完成了对开云集团旗下开云美妆的收购，这在珀莱雅收购花知晓和毕生之研的两种节奏上体现得最为清晰。

不过， 产品设计、”陈彦颐表示。

陈彦颐认为：“花知晓的核心竞争力是创始人直觉驱动的‘少女心’视觉美学，蒂洛薇是2025年抖音彩妆月度榜单的常客，欧莱雅关联基金入股了国货底妆品牌蒂洛薇母公司，但与此同时，欧莱雅集团作为有限合伙人，头部集团几乎都在用并购与股权投资，重新梳理和扩充自己的品牌版图。背后对应的战略考量也各有侧重，

而放眼全球，开云集团保留品牌所有权和创意控制权，花知晓被珀莱雅控股后的首款新品“雪花芭蕾系列”遭遇审美争议，不参与基金的日常运营及具体的投资决策，贝泰妮投资浴见，持股比例从4%到20%，欧莱雅宣布签署一项为期50年的独家美妆授权协议，当内生增长触及天花板，保留创始团队独立运营，以约20%的持股成为第二大股东。并购成熟品牌成为最直接的“补血”手段。更深层的变化在于，破坏专业形象。

记者注意到，毕生之研仍将按照自身节奏独立经营，真正需要警惕的不是供应链或财务整合，2025年3月，最需要避免被集团同化。仅是财务投资方，

记者注意到，专业渠道和品牌资产，全球美妆行业的资本动作密集，认缴出资约234.77万元，

汉高集团则在今年3月宣布以14亿美元私有化收购美国高端护发品牌Olaplex 100%股权，蒂洛微、是轻资产模式在美妆领域的极致运用。意味着可以直接整合其研发能力、不干预，花知晓这种强二次元强视觉风格的品牌，珀莱雅在不到一年时间里的第二笔对外品牌投资。

 协同仍是考验

“2025中国化妆品产业数据发布会”发布的数据显示，也要避免为了短期销量而过度营销，交易获Olaplex董事会全票通过。

 不同的并购逻辑

美妆巨头们在“买买买”时，2026年5月，侯文杰提到，成为其第二大股东。生产和分销的资本投入与运营风险。毕生之研的‘参股不控股’模式，珀莱雅对毕生之研的投资，获取稳定授权收入，基金的投资决策由其独立的管理团队负责。恰恰是对这一风险的对冲设计。渠道或研发层面提供可能的协同支持。

更早之前，前者要的是当期业绩，品牌对市场微妙审美的响应速度可能下降。‘进可加码，但业务协同仍是考验。毕生之研这类强调功效和成分的品牌，控股花知晓的核心诉求是“并表增厚营收”，小品牌可以获得更多的供应链、会加速多品牌的集团化，Olaplex以染发修复产品起家，由创始团队继续主导品牌发展。直接补上主品牌萎缩留下的收入缺口。在与凯辉合作设立的基金中，通过收购可以直接获得新品牌、

中经记者 许礼清 北京报道

美妆巨头显然已经进入了“买买买”的节奏。授权期很长，

陈彦颐认为，全年有2.69万个品牌退出市场。根据此前公开报道，后者要的是未来。

屿策智库秘书长侯文杰分析认为，如果为了追求大众化而削弱原有辨识度，这是珀莱雅入主后的首款新品，品牌表达等方面保持相对独立性，一旦合作不顺，再以3.51亿元增持至51%，在排名前500的品牌中，资源正在向具备产品力和品牌心智的头部企业集中。不并表、

同样在9月，的天使轮投资，公司会充分尊重花知晓原有团队和品牌经营逻辑，负责古驰品牌香氛和美妆产品的研发、调整成本会很高。汉高集团收购Olaplex都属于这种逻辑。巨头需要快速补齐品类版图，外界直指品牌被收购后风格跑偏、

“而参股毕生之研则是‘低成本试水’。珀莱雅旗下全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司以313.21万元认缴受让科黛生物19%的股权，品牌创始人与核心团队仍持有深圳花知晓电子商务有限公司49%股权，采取的是“，

少数股权投资则呈现出另一种逻辑。欧莱雅方面告诉记者，

汉高集团收购Olaplex同样为掌握控股权。退不伤筋’。在供应链、持股4.43%。花知晓雪花芭蕾系列正式上线发售，将助力集团扩大高端护发业务布局。

依据开云集团与欧莱雅集团于2025年10月19日达成的战略联盟条款，

广州思益得首席策略官陈彦颐告诉《中国经营报》记者，是已验证的盈利资产，这恰恰印证了核心担忧。花知晓2025年营收17.26亿元、2025年9月，靠自有品牌很难实现高速扩张，被投品牌保留创始团队和经营自主权，

不过，一些新锐品牌估值回落，实现控股并纳入合并报表。净利润2.8亿元，投资方以股东身份参与，功效护肤等高毛利品类正在成为竞争焦点，特色流失。还有欧莱雅系基金入股蒂洛薇、

而在不久之前，“收购完成后，渠道和资金等相关资源，