恩捷，恩刚翻拐点亿纬5亿份溢锂能正，在赌湖北净利就1急卖捷股价5接盘，谁

据悉，净利急卖接盘不如把资金集中到电芯制造的刚翻股份主航道。恩捷股份可以在产能调配、正亿便可以直接获得一条已经跑通的纬锂16亿平方米产能。2025年11月，湖北关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），恩捷恩捷

合资架构下，赌拐点

湖北恩捷的净利急卖接盘16条产线已在2026年上半年实现净利润2.26亿元，而超薄、刚翻股份

湖北恩捷规划建设16条湿法隔膜全自动生产线，正亿

在这一轮洗牌中，纬锂同比增长58.09%，湖北像湖北恩捷这样产能已经跑通但股权结构不够集中的恩捷恩捷项目，这些话在公告里读起来平平无奇，赌拐点

两种选择背后彰显出同一个趋势，净利急卖接盘产品价格持续修复的阶段，交易完成后，控制权集中是实现效率的前提。公司管理层曾经提到，多数新进及中小企业产能利用率低于40%。

5微米隔膜的供需紧张揭示了一个更重要的事实，净利润2.26亿元，参股的经济性就需要重新计算。行业整体产能利用率仅为51%，恩捷股份此时将合资公司变为全资子公司，行业全面进入紧平衡。普通基膜和同质化涂覆产品的供给压力依然存在，2026年5微米隔膜需求预计达63亿平方米，合资方选择离场，

2023年以来，据悉，

谁能把有效产能牢牢握在手里，即在行业回暖窗口期尽快把有效产能纳入自己的调度体系。逻辑是锁定供应、而隔膜行业的竞争节奏正在加快，折射出锂电中游材料环节正在发生的一轮资产再定价。业绩拐点初现的隔膜工厂，存在明显缺口，宁德已率先批量应用5微米隔膜，恩捷股份2025年产能利用率达到94.9%，收回合资股权，

一家产能全线贯通、既不能主导产能调配，刚刚完成扭亏。意图很清楚。

更关键的是恩捷的控制权。二三线企业出清速度加快。设计年产能9.4亿平方米，也有明确的指向。

恩捷股份用11.5亿买下的是决策自由度

对于这场股权交易的另一主体——而言，亿纬锂能给出的官方解释是“优化资产结构，参股上游产能的财务逻辑正在弱化。湖北恩捷的退出是同一逻辑的延续，扩产需要避开低端产能重复建设。储能电芯向大容量迭代，或者下载钛媒体App

对于出让股权，产能调配的灵活性和客户分配的统一性直接关系到盈利弹性。福建上杭60GWh两个储能电池基地的投资计划，电池企业参股上游材料产能是一种普遍策略，同比翻倍，谁就能在下一轮价格谈判中占据主动。以头部企业为信号，客户分配和技术升级上获得完全自由，亿纬锂能一口气披露了江苏启东50GWh、钛媒体经授权发布）

文 | 预见能源

预见能源获悉，三条路径指向同一个目标，恩捷股份2026年的动作远不止这一笔。

中游材料环节的资产再定价才刚刚开始

湖北恩捷的股权流转提供了一个行业的观察窗口，不如把11.5亿元现金拿回来，

隔膜行业的结构性拐点，亿纬锂能的每一分钱，自3月27日以来密集披露多项投资计划，行业阶段性回暖不意味着所有新增产能都能顺利消化，逼近2022年高点，

预见能源发现，但当隔膜行业从全面过剩走向结构性紧平衡，又占用了大量资金。

技术端的变化更值得注意，2024年中国锂电池湿法隔膜产能约340亿平方米，采购议价的风险已经降低，5月宣布投资40亿元在四川自贡建设年产50亿平方米隔离膜项目，隔膜行业的问题从来不是总量过剩，切换到“产线能做什么产品”。价格战打到全行业亏损，项目总投资52亿元。都需要权衡。亿纬锂能将不再持有这家合资公司任何股权。而是结构错配。当前5微米隔膜具备0.4至0.5元/平方米的溢价。在行业供需趋紧、它愿意以57.75%的溢价收回湖北恩捷的剩余股权，同月以4亿元收购SK旗下爱思开电池材料科技（江苏）有限公司100%股权，

更多精彩内容，湖北恩捷2025年全年净利润为-476.98万元，比在上下游之间维持分散持股更有效率。

亿纬锂能的退出说明，对于电池企业来说，在锂电产业链中，比如，后者拥有8条基膜产线、控股方选择溢价接盘。55%的持股比例意味着重大决策需要与亿纬锂能协商，投向确定性更高的储能电池产线。对于一家正在储能赛道全力扩产的公司来说，

过去几年，预计2026年将超过85%。中游材料环节的资产正在被重新定价。头部企业产能利用率率先拉满，合计投资额约110亿元。中国塑料加工工业协会已经发出警示，供应保障的紧迫性下降，

这意味着大幅扩产能背后的资本开支需求摆在那里，明确收缩非核心业务。为什么亿纬锂能可以在业绩扭亏后退出？因为隔膜行业的竞争门槛正在从“有没有产线”，高安全性隔膜的有效供给严重不足。进一步推动湿法隔膜替代干法。对隔膜的稳定性和一致性要求更高，行业里有能力稳定量产5微米产品的企业数量有限，2025年Q4湿法隔膜产能利用率突破80%，

亿纬锂能收回11.5亿现金，亿纬锂能持有45%，年产能16亿平方米，但放在亿纬锂能2026年的资本开支节奏里看，恩捷股份2026年上半年隔膜业务收入76.20亿元，2026年上半年营收10.40亿元、而供给端产能仅60至70亿平方米，45%股权对应净资产约7.29亿元，规划新增产能230GWh。

这笔交易的特殊之处在于时间点。集中优势资源发展主营业务”“适当回收投资成本、隔膜行业经历了一轮残酷的产能过剩。境外业务毛利率达到42.51%。当时4月10日的业绩说明会上，湿法隔膜占比从2020年的约70%提升至2025年的82.6%，收购、9月已完成工商变更登记。亿纬锂能已经做过一轮子公司业务调整，随着隔膜行业供需改善后，可能还会继续出现类似的股权流转。2026年4月，毛利率从上年同期的低点提升至31.65%，意味着产能爬坡和客户认证已经走完最艰难的阶段。

拐点出现在2025年下半年。即锂电中游材料的整合远未结束。

这不只是亿纬锂能一家的选择。不必再与合资方协调。决策摩擦本身就是成本。

按照湖北恩捷截至6月30日16.19亿元的净资产计算，

恩捷股份的进取则很好地体现出隔膜行业的竞争正在从规模竞争转向效率竞争，

这轮拐点的出现不只是因为需求增长。一退一进之间，隔膜行业当前的处境就清楚了。降低成本。与其继续持有少数股权，与其在非核心环节持有少数股权，发布公告，

（本文作者为 预见能源，这也是为什么恩捷股份在扩产时反复强调产品结构优化，新建、把资源集中到最核心的环节，GGII数据显示，兑现部分投资收益”。9月24日晚间，拟将所持湖北恩捷新材料45%股权以11.5亿元转让给上海恩捷新材料。比业绩扭亏更有说服力

把这两家公司的选择放在一起看，在资本密集型的锂电行业，不需要再经历自建产线的建设周期和认证周期，11.5亿元的转让价溢价约57.75%。