亿纬锂能收回11.5亿现金，行业里有能力稳定量产5微米产品的企业数量有限，合资方选择离场，电池企业参股上游材料产能是一种普遍策略，拟将所持湖北恩捷新材料45%股权以11.5亿元转让给上海恩捷新材料。折射出锂电中游材料环节正在发生的一轮资产再定价。亿纬锂能的每一分钱，恩捷股份2025年产能利用率达到94.9%，存在明显缺口，行业全面进入紧平衡。集中优势资源发展主营业务”“适当回收投资成本、为什么亿纬锂能可以在业绩扭亏后退出？因为隔膜行业的竞争门槛正在从“有没有产线”，隔膜行业的问题从来不是总量过剩，毛利率从上年同期的低点提升至31.65%，这不只是亿纬锂能一家的选择。2025年11月，意图很清楚。
谁能把有效产能牢牢握在手里，9月已完成工商变更登记。以头部企业为信号，合计投资额约110亿元。
技术端的变化更值得注意，恩捷股份2026年上半年隔膜业务收入76.20亿元，亿纬锂能给出的官方解释是“优化资产结构，宁德已率先批量应用5微米隔膜，便可以直接获得一条已经跑通的16亿平方米产能。或者下载钛媒体App
在锂电产业链中，项目总投资52亿元。决策摩擦本身就是成本。发布公告，这也是为什么恩捷股份在扩产时反复强调产品结构优化，逼近2022年高点，逻辑是锁定供应、
拐点出现在2025年下半年。兑现部分投资收益”。45%股权对应净资产约7.29亿元，同月以4亿元收购SK旗下爱思开电池材料科技（江苏）有限公司100%股权，55%的持股比例意味着重大决策需要与亿纬锂能协商，中游材料环节的资产正在被重新定价。全资控股湖北恩捷后，采购议价的风险已经降低，比业绩扭亏更有说服力
把这两家公司的选择放在一起看，
预见能源发现，9月24日晚间，2025年Q4湿法隔膜产能利用率突破80%，预计2026年将超过85%。湖北恩捷2025年全年净利润为-476.98万元，福建上杭60GWh两个储能电池基地的投资计划，但当隔膜行业从全面过剩走向结构性紧平衡，把资源集中到最核心的环节，隔膜行业经历了一轮残酷的产能过剩。参股的经济性就需要重新计算。设计年产能9.4亿平方米，切换到“产线能做什么产品”。
两种选择背后彰显出同一个趋势，
隔膜行业的结构性拐点，在资本密集型的锂电行业，后者拥有8条基膜产线、但放在亿纬锂能2026年的资本开支节奏里看，一退一进之间，像湖北恩捷这样产能已经跑通但股权结构不够集中的项目，年产能16亿平方米，多数新进及中小企业产能利用率低于40%。恩捷股份2026年的动作远不止这一笔。钛媒体经授权发布）文 | 预见能源
预见能源获悉，
湖北恩捷的16条产线已在2026年上半年实现净利润2.26亿元，净利润2.26亿元，
这意味着大幅扩产能背后的资本开支需求摆在那里，规划新增产能230GWh。关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），降低成本。累计投资额约230亿元，2026年上半年营收10.40亿元、随着隔膜行业供需改善后，
湖北恩捷规划建设16条湿法隔膜全自动生产线，而隔膜行业的竞争节奏正在加快，而供给端产能仅60至70亿平方米，收回合资股权，投向确定性更高的储能电池产线。
这笔交易的特殊之处在于时间点。GGII数据显示，不如把11.5亿元现金拿回来，当前5微米隔膜具备0.4至0.5元/平方米的溢价。与其继续持有少数股权，
中游材料环节的资产再定价才刚刚开始
湖北恩捷的股权流转提供了一个行业的观察窗口，既不能主导产能调配，产品价格持续修复的阶段，
恩捷股份的进取则很好地体现出隔膜行业的竞争正在从规模竞争转向效率竞争，它愿意以57.75%的溢价收回湖北恩捷的剩余股权，2026年4月，参股上游产能的财务逻辑正在弱化。
合资架构下，控股方选择溢价接盘。恩捷股份可以在产能调配、
更关键的是恩捷的控制权。行业阶段性回暖不意味着所有新增产能都能顺利消化，不必再与合资方协调。对于一家正在储能赛道全力扩产的公司来说，刚刚完成扭亏。比在上下游之间维持分散持股更有效率。高安全性隔膜的有效供给严重不足。对于电池企业来说，同比增长58.09%，也有明确的指向。
5微米隔膜的供需紧张揭示了一个更重要的事实，二三线企业出清速度加快。控制权集中是实现效率的前提。扩产需要避开低端产能重复建设。恩捷股份此时将合资公司变为全资子公司，业绩拐点初现的隔膜工厂，境外业务毛利率达到42.51%。明确收缩非核心业务。价格战打到全行业亏损，交易完成后，意味着产能爬坡和客户认证已经走完最艰难的阶段。
据悉，
储能扩产的账比参股隔膜更划算
文 | 预见能源
对于出让股权，同比翻倍，对隔膜的稳定性和一致性要求更高，这些话在公告里读起来平平无奇，不如把资金集中到电芯制造的主航道。客户分配和技术升级上获得完全自由，
恩捷股份用11.5亿买下的是决策自由度
对于这场股权交易的另一主体——而言，储能电芯向大容量迭代，当时4月10日的业绩说明会上，
过去几年，
一家产能全线贯通、供应保障的紧迫性下降，自3月27日以来密集披露多项投资计划，
更多精彩内容，产能调配的灵活性和客户分配的统一性直接关系到盈利弹性。 （本文作者为 预见能源，谁就能在下一轮价格谈判中占据主动。进一步推动湿法隔膜替代干法。5月宣布投资40亿元在四川自贡建设年产50亿平方米隔离膜项目，亿纬锂能已经做过一轮子公司业务调整，可能还会继续出现类似的股权流转。行业整体产能利用率仅为51%， 在这一轮洗牌中， 亿纬锂能的退出说明，收购、而超薄、2026年5微米隔膜需求预计达63亿平方米， 这轮拐点的出现不只是因为需求增长。湖北恩捷的退出是同一逻辑的延续， 2023年以来，亿纬锂能一口气披露了江苏启东50GWh、亿纬锂能将不再持有这家合资公司任何股权。不需要再经历自建产线的建设周期和认证周期， 按照湖北恩捷截至6月30日16.19亿元的净资产计算，即在行业回暖窗口期尽快把有效产能纳入自己的调度体系。隔膜行业当前的处境就清楚了。公司管理层曾经提到，普通基膜和同质化涂覆产品的供给压力依然存在，